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中国并购风潮-来自标准普尔的分析 |
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| http://cn.newmaker.com
8/20/2006 11:07:00 AM
佳工机电网
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提要：目前，中国正在兴起并购风潮，对外投资、外来投资、本土并购接连不断。2005年，并购交易增长14.5%，达到857宗。2006年上半年，中国并购交易额达到410亿美元，同比增长71%。这些并购交易在运作过程中和完成后，将会遭遇文化和管理差异、经营环境、敏感行业保护等重重困难。要想实现并购的预期目标，并购企业仍需付出更加艰辛的努力。
并购潮席卷中国
目前，并购风潮正在席卷中国。随着中国企业对外扩张需求的日趋高涨，以及机遇的增加，中国企业的海外并购活动风起云涌。而为了在商机无限的中国市场寻求立足点，外企也正在加快对华投资步伐。产业分散造成的产能过剩，促使中国本土企业间的并购不断升温。
中国政府计划消除政策障碍，放宽外汇管制，这无疑将促使众多行业加大并购规模。但市场化的深入以及国内外投资者协同性的增加，可能会加大信贷风险。
在为国内企业投资海外市场创造有利条件的同时，中国政府还通过鼓励本土企业间的整合提升产业竞争力。不过，政府尚未打算“出售”所有类别的资产。商务部7月份发出警示将密切关注外资对命脉产业的并购活动，以确保国家经济和产业的完整性。商务部尚未批准2005年签署的美国凯雷集团以3.75亿美元收购徐工集团的计划，主要是担心此项并购可能会危及中国机械行业。这表明政府并未放弃对国内企业的保护。
目前，中国已成为仅次于日本和澳大利亚的亚太第三大并购市场。2005年，并购交易增长14.5%，达到857宗。2006年上半年，中国并购交易额达到410亿美元，同比增长71%。企业为并购而筹集的资金也创下新高。
各类型并购现状
标准普尔将中国的并购活动分为对外投资、外来投资、本土并购。
对外投资
对外投资的主要领域是石油、天然气、矿产、高科技、电信和某些制造业。对许多中国企业而言，拓展海外市场至关重要。通过对外扩张，企业可以避开竞争激烈、利润萎缩的国内市场，获取长远发展所需的原材料和能源，建立全球分销网络，以及掌握更全面的技术和管理知识。
许多中国的优秀企业通过股票发行和自由流动资金积累获得大量的资金后，急需进行投资。中国对外投资总额由2004年的38亿美元激增至2005年的91.8亿美元。中国商务部预测，未来5年，中国企业对外投资的年均增长率将达到22%，预计到2010年，累计最高投资金额将到达600亿美元。
人民币增值、融资渠道拓宽以及政府加大扶持力度使越来越多的中国企业获得了投资海外市场的自由和信心。众多行业的并购活动方兴未艾，石油、天然气、高科技、制造、通讯等行业正在酝酿重大的并购计划。
中国企业对外投资失败往往是盲目收购造成的。常遭遇的问题是缺乏对被收购企业债务的有效评估、未能充分研究文化和管理差异以及国外的保护主义政策，尤其是对政治敏感行业方面的保护。减少直接收购行为，注重构建战略联盟和兴建合资企业，有助于中国企业在对外投资中取得成功。
外来投资
外来投资主要领域是银行、水泥、汽车、零售、化学等行业。以往，外商在华投资的主要形式是合资，主要是利用廉价劳动力优势，而产品则以外销为主。随着中国进一步放宽限制和消费水平的提高，越来越多的外商将目标锁定在中国消费者。巨大的市场、廉价和充足的资源以及可观的投资收益，诱使外企频频出手。今年上半年，外企对华投资金额达到128亿美元，创下历史新高。
金融领域是外企投资的热点，2005年银行业的并购交易额约为97亿美元。外资主要涌入到中国银行、中国建设银行以及中国工商银行。他们还将目标锁定在大城市的中小银行。
其他主要投资领域包括国企转让的非核心资产和低价转让的基础设施。一些外资钢铁企业正在与中国企业洽谈将部分生产转到中国，以便更接近终端消费市场。目前，外企只能持有少量的中国钢铁企业的股份。荷兰米塔尔钢铁公司获得了湖南华菱36.7%的股份，卢森堡Arcelor钢铁公司目前持有莱钢38.4%的股份。
外企在进入中国市场前，必须要制定长远规划，做好承担重大风险的心里准备。尽管中国在法律、法规方面放宽了限制，但中国政府仍在预防命脉产业落入外企手中。外企很难获得符合其理想的经营环境。此外，外资企业在品牌和知识产权保护方面也存在困难。
本土并购
本土并购的主要领域是银行、钢铁、铝、水泥、房地产、医药、零售业。2005年7月到2006年6月的一年中，本土企业并购额为188亿美元，同比增长50%，并购数量由406宗增至517宗。为了履行入世承诺，中国正在逐步开放国内市场。中国产业的过度分散造成了规模经济的不足。因此中国要抵御日益增长的外部竞争威胁，必须对小型企业进行整合。通过整合使各个行业中的少数大企业取得价格优势，形成规模经济，获得高额利润，规避产能过剩的风险。
同时，本土企业间整合将带来深远的社会影响。被收购的绝大多数国企往往背负着社会责任，这将使并购活动触及所在地区的利益。在批准并购交易前，政府可能会要求收购企业确保对富余人员进行再就业培训，安排再就业，或买断工龄。而跨地区的并购活动则可能导致不同地区的利益发生冲突。主要的争执将是对整合后的企业所有权和税收归属。因此，并购可能将是一个漫长而痛苦的过程。
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