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中国企业海外并购成功率有待提高 |
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| http://cn.newmaker.com
4/1/2008 5:18:00 PM
中国工业报
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首钢集团收购澳大利亚铁矿山公司日前遇到了困难，首钢集团董事长朱继民3月11日表示，首钢已经正式接到澳洲方面的通知，其仲裁委员会正在进行仲裁。图为河北唐山首钢迁钢公司的双流板坯连铸机。
步入2008年，继中国铝业公司以典型的华尔街式并购成为全球第二大铁矿石供应商———力拓矿业集团最大的单一股东后，中钢集团亦于近日对澳大利亚铁矿石公司中西部公司发出总价值约12亿澳元的敌意收购要约。与此同时，首钢集团欲收购澳大利亚吉布森山铁矿19.72%股份的海外并购目前正处在紧张的攻坚阶段……
事实上，上述案例只是中国企业大规模海外并购浪潮的冰山一角，中国企业近年来频施大手笔在国际市场开展资本运作，这是否意味着中国企业海外并购的黄金时期已然来临？带着这个疑问，记者日前采访了国际并购领域的相关专家。
民企逐渐加入海外并购大军
仔细盘点全国工商联并购公会评选的2007年十大并购事件，不难发现，这份排行榜单具有两个显著特点：
一是，其中7宗是中国企业海外并购的典型案例，中国投资公司入股美国黑石集团、中国国家电网成功竞购菲律宾电网运营权和中国平安保险收购欧洲富通集团股权等均榜上有名。
二是，金融业已经成为中国企业海外并购的中坚力量。工行以40..5亿元高价收购南非标准银行20%的股权，成为2007年中国企业海外并购交易金额最高的案例。对此，中咨律师事务所合伙人张晓森对中国工业报记者表示：“毫无疑问，以金融领域的海外并购浪潮为起点，我国其他领域的跨国并购也会随之显著增加。”
全国工商联并购公会会长王巍坦言，现阶段中国企业正在加快“走出去”的步伐，西方发达国家并购中国企业为主的格局已经开始转变为双向互动式的并购。
张晓森表示，从目前来看，不仅国有企业积极开展国际并购，很多民营企业也逐渐加入海外并购的大军。他说：“2007年，我就参与了重庆民营企业收购圭亚那矾土矿项目，以及北京民企在老挝收购矾土矿等项目。”
毫无疑问，中国企业海外资本运作在2007年进入了高速增长期。据商务部对外经济合作司统计，去年我国非金融类对外直接投资187.2亿美元，其中以并购方式实现的直接投资约占32.6%，达到61亿美元。而普华永道去年底发布的中国企业海外投资报告显示，金融、钢铁、能源企业已经成为2007年中国海外投资的急先锋。
海外资本运作低效率令人担忧
虽然我国企业海外并购的数量和规模不断增加，其中也不乏在全球范围内引发高度关注的“蛇吞象”案例，但是中国企业海外资本运作的低效率令人担忧。一项权威统计显示，我国近年来企业海外并购的整体成功率不足三成。
迄今为止，中途铩羽而归的中国企业海外并购案例并不在少数，尤其是2005年中石油被迫中途退出竞购优尼科的事件至今仍然记忆忧新。
在张晓森看来，这些失败的并购案例尽管结果一样，但其背后的原因却不尽相同。他说：“有的企业在认真调查后发现并购风险太高而放弃，有的企业由于对方政府提起国家安全调查或反垄断调查而被禁止并购，还有的企业受到并购目标企业所在国的政治干扰。”
不可否认，与深谙国际并购之道的国外资本相比，中国企业在国际资本运作方面还比较年轻和稚嫩。究其原因，张晓森认为主要源自以下两个方面：
其一，相比于国外资本，中国企业在海外并购领域起步的时间较晚，在投资金额、行业分布等方面与外资并购尚且存在较大的差距。
其二，我国企业目前从事资本并购的手段比较单一，主要依托自筹资金和银行贷款，虽然私募股权基金投资方式已经在国内出现，但其立法尚未完善。
商务部等部门联合发布的《中国企业跨国收购兼并的实践与思考》这样描述正在“蹒跚学步”的中国企业：“用30年代的基础，60年代的工具，90年代的目光参与跨国并购，而且少有专业界的参与。”
应适度放缓“走出去”步伐
在制造成本不断提升，原材料资源日益紧缺的经济背景下，无论是发达国家还是发展中国家，企业“走出去”参与全球化竞争的趋势都不可逆转。
然而，一个引人深省的现象是，中国企业在海外并购中遭遇的西方跨国公司质疑和国际舆论压力，远远大于其他国家的企业。如中海油、海尔、华为以及拟收购澳洲铁矿的首钢等企业在国际资本运作中屡屡受阻，而拥有印度背景的米塔尔公司和塔塔集团，却能够接连在大规模的国际并购中笑到最后。
全国工商联并购公会学术委员会成员王育琨在接受中国工业报记者采访时表示，中国铝业成功持股力拓集团的做法值得其他有海外并购诉求的国内企业借鉴。他说：“中铝参与国际并购的思维，可以概括为一种整体人的全球化理念。即没有把中铝从圆融的世界中割裂出来，而是坚持世界上所有利益相关者，都应该分享全球化的红利，这也是米塔尔和塔塔集团所一贯奉行的理念。”
事实上，中国铝业近年来一直在致力寻求与大型国际公司的合作与共赢，甚至愿意把海外公司的管理权交给拥有先进管理经验的外国公司。无论是获得澳大利亚奥鲁昆项目矿产开发证和沙特百万吨电解铝项目许可证，还是成功收购秘鲁铜业，中国铝业均无一例外地采取与当地企业合作发展的方式，并且奉行利益共享的全球化理念。
当记者问及中国企业应该从中国铝业参股力拓的案例中汲取哪些经验时，王育琨给出了以下两点忠告：其一，中国企业在“走出去”
的过程中，不仅要培养大局观，还要制定一个长期发展战略。这要求从政府部门到企业，形成一个自上而下的统一的共识，并达成某种默契，从而尽可能提高海外收购的成功率。
其二，就目前而言，中国企业适度放缓海外并购的步伐不失为一个明智的选择。在某种程度上，中国企业海外并购价格居高不下的一个重要原因就是中国企业相互之间的恶性竞争。
王育琨解释说，中国作为目前全球资源性产品的最大买家，来自企业的巨大需求势必导致国际购买价格的水涨船高。因此，当中国对国际资源性产品的收购需求减少时，其国际收购价格自然会随之下降。
两年后将迎来海外并购最佳时机
尽管中国企业在海外并购领域的经验尚无法与运作成熟的国际资本媲美，但不可否认的是，中国企业已成为全球并购市场最为活跃的新生力量之一。
王巍表示，随着中国企业海外并购步伐的加快，国内资本开始与国际市场直接对接，并与外国资本在同一个价值链条上进行对抗。
展望中国企业海外并购在2008年以及未来一段时间的发展趋势，张晓森认为，我国企业发起的大型海外并购数量和规模将不断增加。他说：“越来越多的国内企业开始谋求全球化布局，这要求他们必须具有国际化视野，同时实现市场营销国际化。”
同时，中国企业或将迎来海外并购的最佳时机。张晓森说：“不可否认，今年乃至明年的全球经济形势让人捉摸不定，受累美国次级债贷款危机影响，全球经济开始出现这样或那样的问题，因而需要进行调整重组，这恰恰为中国资本进入国际市场提供了难得的机遇。”
但是张晓森也认为，中国企业目前还远没有进入海外并购的高峰期。他说：“从目前的形势分析，一方面国内资本并购的融资制度尚未完善，另一方面还需要开发出更多的资本并购模式和并购工具，诸如采取杠杆收购、融资债券等并购方式。”
持有同样的观点王巍也表示，目前我国企业的资本并购依然主要集中在本土市场，即中国企业之间的并购重组，而海外并购以资源并购、品牌并购和渠道并购方式居多。
按照张晓森的预测，中国企业将在两年后步入海外并购的高峰期，届时中国企业的国际资本运作将呈现百花齐放的格局。
相关报道：企业“走出去”还需政策与服务支持
本报记者 宋斌斌
从全球范围来看，海外并购已经成为国际资本运作的一种高级手段，其数量和规模亦呈现不断增加的趋势。有调查显示，发达国家海外并购数量约占其对外投资的70%～80％，而中国企业海外并购在对外投资中的比重已经超过30％，并且主要发生在国内产业优势比较明显的领域。
商务部国际贸易经济合作研究院海外投资研究中心周密在接受记者采访时表示，中国加入WTO已经为国内企业创造了进入国际市场的良好平台，保证中国企业可以享受世贸组织成员国的国民待遇和市场准入原则。周密说：“企业采取海外并购方式，不仅可以迅速进入国外市场，而且能够获得被并购企业的既有销售渠道、技术和品牌等资源。”
周密认为，中国企业“走出去”进行海外并购完全属于基于自身需求的正常商业活动，国家应该尽量提供政策支持平台，并且减少行政干预。目前，我国政府部门正在与东盟、智利、澳大利亚和新西兰等国家开展自由贸易区谈判，不仅包括货物进出口贸易，而且涉及双边投资机会等方面。
周密建议，中国企业可以经常关注国家出台的相关政策，进而了解东道国鼓励或支持的投资领域。
对于有“走出去”诉求的中国企业，如何加强自身的综合能力建设，周密也提出了两点建议：要加强企业内部人力资源建设，必要时可以实行本地化管理；同时还要增强企业内部的财务控制和财务流管理；中国企业还要学会寻求专业的中介服务机构，诸如会计师事务所、律师事务所和专业咨询机构等。
目前，国家正在鼓励中资服务机构积极“走出去”，为国内企业的海外投资提供中介服务。另外，为尽量降低海外并购风险，国内企业可以参加相应的海外投资保险。
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