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新经济体推动全球并购市场再上新高峰 |
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| http://cn.newmaker.com
12/28/2007 1:11:00 PM
佳工机电网
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摘要：我国的工程起重机行业已经历了五年的快速发展，在国内市场需求旺盛和出口快速增长的拉动下，2007年成为高速发展的一年。这一年中，无论在行业的销售额、出口形势，还是新产品的开发力度上都取得了可喜的成绩。
据中国工程机械工业协会工程起重机分会统计，今年1~9月，行业的销售收入达到了120.6亿元，同比增长44.8，利润总额近13亿元，同比增长63.4，工业增加值达到近19亿元，同比增长23.9。汽车起重机(包括全路面起重机)销售量14632台，同比增长32.9；随车起重机销售量2840台，同比增长54.1；履带起重机销售量669台，同比增长87.9；轮胎起重机销售量199台，同比增长105。这样高的增长速度在起重机行业的历史上是绝无仅有的。预计2007年起重机行业全年销售收入可能达到160亿元，四大类移动式起重机的销售量将达24500台左右。
今年起重机行业的出口形势也非常好。1~6月，汽车起重机和随车起重机出口金额和台数已超过去年全年的水平，履带起重机已接近去年全年的水平。1~9月，出口汽车起重机1796台，金额24亿元，随车起重机362台，金额4500万元，履带起重机122台(不包括抚挖和日立建机)，金额2.7亿元。出口的企业数量比往年也有所增加。除徐重、上海三一、徐随等企业有较大量的产品出口外，牡丹江专用、石家庄煤矿、沈阳北方等也都有一定数量的产品出口。
近一两年起重机行业新产品的开发力度也很大，不断有新品涌现，繁荣并迎合了市场的需求。例如：中联重科(55.90,0.47,0.85%,股票吧)浦沅分公司在2006年推出了QY50V、QY40Y汽车起重机、QUY100、160、600履带起重机；抚挖推出QUY350履带起重机；徐重推出QAY240全路面起重机、QUY80、QUY220、QUY260履带起重机，完成了QAY300全路面起重机产品的研发等等。另外中小企业在新产品的开发上也有自己的特点，在中小吨位上不断提升产品的品质。
此外，国内有一批企业也看好了起重机市场，正在积极开发起重机产品，尤其是履带起重机。例如：福田雷沃重工、蚌埠等企业研发生产了履带起重机，并在第九届北京国际工程机械展会上亮相；泰安吊管机厂正在生产小吨位履带起重机；路路达、沈阳北方、郑州宇通等都在预备开发履带吊。至此，履带起重机生产企业不再是4到5家，而将扩大到十几个企业，与汽车起重机企业数量旗鼓相当，预示着履带起重机市场繁荣的到来。
银联信分析：
经过近几年的快速发展，工程起重机行业的规模日益壮大，其行业投资机会逐步显现，因此，银行应重点关注该行业的发展趋势，把握投资机会。
受益于城市化、重化工化和海外市场，工程起重机商机显现
移动起重机广泛应用于电力、港口、水利、桥隧、石化、冶金和建筑行业的吊装作业，因此移动起重机的需求与基础设施、重工业和房地产投资是紧密相关的，其周期性在移动机械产品中属于较弱的。
99年起，在积极财政政策和中国开始重化工化进程后，除了05年因受行政化宏观调控影响销量略有下滑外，其余年份汽车起重机的销量都保持了增长，99-07年的复合增长率为25.4%，略高于同期固定资产投资的23.0%。
重化工化对汽车起重机带来的另一个影响就是大型化趋势逐渐明显，这意味着汽车起重机的平均单价也在不断提升，导致销售收入增幅高于销量增幅。
炼油、石化、化工、核电和风电等能源项目及大型市政建设的快速发展，刺激了大型设备吊装市场，明显地拉动了履带式起重机的需求。并且近年来经过国内企业的努力，产品性能迅速接近国际同类产品水平，使得进口量在国内需求大幅增长的同时却明显减少。
劳动力成本上升促进工程机械需求
除了原材料、燃料、土地这几种要素上涨之外，劳动力成本的上升也非常值得关注。未来几年，我国劳动力供给长期大于需求的格局将逐渐改变，中国制造的劳动力成本上升将是必然的趋势，这与人民币升值趋势的确定性类似，幅度可能更大。这将带动代替人力的工程机械需求，是我们中长期看好工程机械行业的原因。
从生产函数看，上述的几个生产要素未来几年的成本上涨基本不可避免，多年来变动最小的是设备成本。从投入的边际产出看，对设备的投入显然更划算。经济结构调整和产业升级是政策导向，这需要装备制造业支持，而装备的发展受制于机床。因此，机床非常值得看好。
人民币升值对出口会造成一定负面影响，但并非不可对冲。对于订单期长的企业，汇率结算风险普遍能够通过提价、外币负债、外汇期货很好对冲。工程机械由于产品报价繁杂、产品升级快、出口地区非美元区、外需强劲等特点，预计受汇率实际影响不会很大。
行业结构合理 大中小企业共同发展
近一两年全行业新产品的开发力度很大，新近开发的较大吨位产品技术含量较高，某些性能已达到世界同类产品的先进水平，并具有多项自主知识产权。从整个行业来看，国产品牌逐渐被广大用户接受，在中小吨位起重机领域中也已经具有了与国外品牌竞争的实力，有了一个非常好的开端。大、中、小企业的产品应各有各自的层次，大企业也给中、小企业留下发展的空间，使全行业和谐发展。
银行信贷提示
银联信认为，未来工程起重机行业发展看好，而银行对我国的工程机械行业具有重要意义。第一，信贷业务的开展将有助于推动工程机械市场需求的扩大。第二，信贷服务的开展将促进工程机械租赁市场的扩大。工程机械租赁企业可以通过与银行展开长期的合作，获得充裕的贷款，有效地缓解资金压力，从而推动租赁业务的发展。
因此，银联信建议商业银行对工程机械企业授信时，在目标客户选择上，应以规模较大、技术有国际优势、品牌信誉较好的大型企业，例如徐工集团、山推集团、山工集团、柳工集团、厦工集团、中联重科、三一重工等许多国内企业以及大宇、徐州卡特、小松山推等国外独资、合资企业；对开发中低端工程机械产品、重复建设的企业应减少授信，或者缩短贷款周期。
在市场销售区域的分布上，山东省一直占据着销量第一的位置，接下来依次是河北、江苏、河南和辽宁。银行应重点关注以上区域。
在企业方面，企业应选择多元化的融资手段，除了传统的信贷融资外，政府的专项资金扶持也是重要的融资途径。2007年9月12日商务部和财政部联合发布了《商务部财政部关于做好2007年优化机电和高新技术产品进出口结构资金项目申报工作的通知》，我国起重机行业和大企业应争取商务部财政部的专项资金和支持，开发共性技术研发项目。
受世界经济连年强劲增长、跨国公司总体盈利水平不断提高、全球产业结构加速调整等诸多影响，2007年的全球企业并购市场更上一层楼，无论从总规模抑或是交易数量方面，都可谓达到了一个前所未有的高峰。
按照汤姆森金融集团发布的统计数据，仅在2007年上半年，全球范围内完成和正在进行中的并购重组交易所涉及的金额就已创下历史新高，达2.51万亿美元，比2006年同期增长53%。
尽管2007年全年的数据尚未出炉，但可以肯定的是，2007年全球企业并购规模将超过2006年的3.8万亿美元，可能会达到4.5-5万亿美元之间的规模，并创造历史最高水平。
新兴经济体来势凶猛
与以往来自欧美发达经济体的企业并购占全球并购规模绝大部分比重相比，近年来，由于内部经济高速增长和企业国际竞争力的迅速提高，以亚洲、拉美为代表的新兴经济体企业正日益成为全球并购市场的重要力量。例如，2007年，来自亚洲新兴国家和地区的企业在并购美国资产的交易金额便创下历史最高纪录。
在今年前9个月中，不包括日本在内的亚洲企业在美国市场购并案金额达到161亿美元，超越2006年全年的39亿美元和2005年的18亿美元；在美国购并的交易数量也达到了75宗，而2006年全年的交易总数也不过78宗。
另外值得强调的是，现金交易目前已经成为了并购最重要的方式。在20世纪90年代的第五次并购浪潮中，换股是全球企业并购活动中最主要的交易方式。21世纪后，这种状况开始出现日益明显的变化，被收购企业往往更乐于获得现金而不是股票，而美欧的低利率政策也使得并购方乐于选择银行贷款，在这种背景下，现金交易方式达到60%以上，成为并购市场中最主要的交易方式。
行业呈现多元化趋势
自2006年以来，全球许多行业都发生了规模高达逾百亿美元的并购交易。资源开发、金融、电信、房地产等领域一直是资金流向比较集中的部门。
在2007年上半年间，全球10宗最大的并购交易案件中，有4件发生在资源领域。其中，力拓和加拿大铝业公司的并购就达３８０亿美元。
金融领域一直在全球并购资金的产业流向中占有很高的比重。2007年的前11个月，全球银行业并购额便达到创纪录的3700亿美元。其中，仅苏格兰皇家银行牵头组成的财团收购荷兰银行一宗，就超过1000亿美元，成为世界银行业有史以来最大的并购案。
除了金融、资源领域外，传媒（IT）、钢铁等行业的并购也同样如火如荼。例如，在传媒（IT）行业，新闻集团50亿美元收购道琼斯，Google以31亿美元并购DoubleClick，以及诺基亚81亿美元吞并Navteq，等等，都成为2007年该领域格外醒目的并购案件。
股权基金重要性凸显
在过去的一年中，股权投资基金在全球企业并购市场充当了重要角色。其主要运作方式是：以私募形势获得资金，对企业的股权进行投资，再通过上市、并购或管理层回购等方式，出售股权获利。
2007年，在美国时代周刊网站评出的今年全球10佳并购案中，有5件是由股权投资基金完成的。在全球流动性过剩的背景下，全球范围内由私人股权基金推动的并购交易额已突破7000亿美元。统计显示，私募并购的杠杆率普遍达到80％以上。
值得注意的是，中国正在成为国际私募股权投资基金巨头的投资乐园。在过去几年中，在中国的并购市场中，便频频出现摩根士丹利、凯雷等国外私募股权投资基金的身影。仅在2007年第一季度，便有17只可投资于中国内地的亚洲私募股权投资基金完成募集，资金额达到75.94亿美元，比上年同期大幅增长，增幅高达329.5%。
与中国相关并购值得关注
项庄舞剑，意在沛公。近年来在国际并购市场中“亮剑”的跨国公司，并购各方虽然没有任何中国企业的身影，但它们的剑锋有时候却恰恰指向中国企业。
这些外国企业之间的并购，它们可能是为了应对正在雄心勃勃走向国际市场的中国企业，也可能是在某行业的国际市场中建立垄断地位，迫使那些日益依赖国际市场的中国企业就范。当然，并购更可能是直接针对蓬勃发展的中国市场。在今年的国际并购中，很容易找到很多对中国经济及其企业有直接影响的国际并购案例。
仅以今年韩国斗山机械公司为例。该公司出价４９亿美元收购美国的山猫公司。一旦收购完成，斗山机械将成为全球第七大建筑机械生产商。两家如此大规模的外国企业间并购交易，已对中国的挖掘机市场产生了很大的影响。斗山公司是中国市场上最大的挖掘机供应商，自2004年实现中国本土生产和销售以来，斗山公司一直保持着每年2倍以上的增长速度，如今其在中国的市场占有率已经达到２０％。因此，我们有理由认为，韩国斗山机械公司在做并购山猫决策时，肯定也会考虑到中国的市场因素。
强化其企业实力在前，做大做强中国市场在后，这是类似斗山机械公司等外国企业在国际市场上出手并购时的如意算盘之一。由于斗山与山猫公司在欧洲从事有投资活动和产品销售，故该并购受到了欧盟的审查。但遗憾的是，作为斗山经贸投资的最重要市场，对于这桩事关中国利益的并购案例，却并没有引起中国国内相关方面的高度重视。
未来并购活跃态势未变
2008年，全球企业并购预计将延续2007年的活跃态势，这是因为影响全球企业并购的积极因素依然占主导作用。
具体而言，除了一些国际经济组织预测世界经济形势依然总体向好的因素外，还包括：跨国公司的盈利水平的不断提高，国际投资者对亚洲、东欧、拉美、非洲等地区的投资信心有所巩固与增强。至于股权投资基金，目前它们掌握着近万亿左右的巨额资金。至少在今后两三年中，这些投资基金肯定仍将扮演十分重要的角色。与此同时，一些抑制全球并购活跃的消极因素也依然存在。如类似受次贷危机的影响导致国际金融市场的动荡，美国经济可能有所减速等。但相对而言，这些因素不会起到决定性的影响。
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