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有色金属 |
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价格起伏 资源困境与高速发展如影随形 |
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1/10/2007 11:09:00 AM
佳工机电网
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核心提要: 有色金属行业大概是2006年最赚钱的工业行业之一。据业内人士介绍，把一船铜矿石从产地运到中国，所赚取的利润是运一船铁矿石的好几倍甚至十几倍。从国家统计局公布的2006年前11个月各工业行业的利润增长数据中可以看出，有色金属工业的利润增幅达到107.5%，居39个工业大类之首。
正是因为其高额的投资回报率，所以有色金属成为投资的聚集区，从采矿、冶炼到型材和贸易，到处可以见到资本的身影。有色金属生产具有高耗能、高污染的属性，因此也就成为国家宏观调控的重点。但从目前来看，频频出台的调控措施并没有从根本上遏止资本的冲动，大量的投资仍然继续涌向这一有利可图的行业。
在流动性过剩的国际资本市场上，有色金属也成为各种基金追逐的对象。有色金属价格所以一涨再涨，除供需关系的影响外，基金的炒作“功不可没”。有人甚至怀疑，目前行情的相对平静可能只是暂时的，部分基金的离场也许是为了在将来的某个时候再杀“回马枪”。
业内人士认为，2007年主要有色金属价格将继续维持高位运行，暴跌的几率较小，但各品种间将出现分化，镍、锌、铅将继续挑战2006年高点，铜、铝、锡表现偏弱，钨价仍维持高位运行。从产业的长期发展趋势分析，利润将继续向上游资源和下游技术含量高的深加工领域转移，而中间的冶炼和初加工只能赚取较低的加工费。从战略的眼光看，在目前国内公司深加工技术水平较低的情况下，只有拥有较多资源储量的公司才具备长期投资价值，也才能从金属价格的上涨中获得更多的利润。
A、数 据
2006年有色金属工业总体走势良好
来自中国有色金属工业协会的统计数字表明，2006年我国有色金属工业继续呈现出快速、平稳、健康发展的态势，十种有色金属产品产量持续增长，规模以上企业尤其是资源型企业经济效益大幅度提高，有色金属进出口额平稳增长，投资结构总体向好的方向发展。
有色金属工业生产持续增长：2006年1～10月，十种有色金属总产量为1553.57万吨，同比增长16.90%，增幅回落0.74个百分点。
规模以上企业经济效益继续大幅度提升：1～10月，规模以上有色金属企业实现主营业务收入首次超过万亿元，达到10724.7亿元，同比增长63.93%，增幅上升26.38个百分点。
有色金属外贸进出口额平稳增长：1～10月，有色金属进出口贸易额为513.96亿美元，比上年同期增长35.3%。其中出口额189.77亿美元，增长42.5%；进口额324.19亿美元，增长31.2%。1～10月进口额高于出口额，但出口增幅大于进口，进出口贸易逆差为134.42亿美元，比上年同期增长17.7%。
在有色金属进出口贸易中，未锻轧铜、铜材及铜原料进口量下降；未锻轧铝进出口量下降，铝材出口量增长；未锻轧铅出口量及铅精矿进口量增长；未锻轧锌进口量下降，锌精矿进口量增长；未锻轧镁出口量下降。
在国家宏观调控政策和市场的共同作用下，2006年有色金属工业投资结构总体向好的方向发展，但冶炼投资规模仍然偏大。
B、运行特征之一
大部分有色金属价格跌宕起伏
2006年，绝大部分有色金属价格上演了跌宕起伏的三阶段行情。年初，一些专业人士预测部分有色金属供应过剩，整个市场也在低位运行。紧接着，由于供应未如人们预想的那么充分，再加上基金的炒作，因此价格迅速冲高。到5月中旬，伦敦金属交易所(LME)3个月期铜价格涨到历史的最高位。电解铝的价格也由年初的1000多美元/吨，涨到了3000美元/吨左右。其后，价格虽有回落，但总体上仍维持高位盘整、震荡的格局。
2006年，主要有色金属价格高位运行，但走势出现分化。2006年5月，主要有色金属价格出现了一波快速上涨，随后由于升息忧虑与经济放缓的担忧而回落。到6月中旬，主要有色金属价格从高点下降了15%～20%。从高点回落以后，下半年主要有色金属价格的表现出现了较大分化，铜、铝表现相对较弱，锌、铅、镍价却创出了新高。
C、运行特征之二
国外供应商独享涨价利润
有色金属的价格走势以铜和铝最具典型性和代表性。部分专业人士在2005年底和2006年初时曾预言，2006年铜的供应将出现过剩的局面。但不久，旺盛的市场需求便开始显现出来，此时智利铜矿工人的罢工又造成了供应链的中断之虞。于是，在投机基金的主导下，LME3月期铜价格由年初的每吨4000多美元一路攀升，到5月中旬冲到了8800美元/吨方才止步。在国内现货市场上，铜价也由年初的2万多元/吨上涨到了8万多元/吨。
此后，市场虽有再度冲高的欲望，无奈已是强弩之末。面对历史高价，投资者的心理发生了微妙的变化，再加上国储抛铜和下游采购量的减少，因此市场在几次冲高未果后，便顺势下滑。至今，铜价稳定在国际6000多美元/吨、国内6万多元/吨的水平上。
但是，铜价的大幅上涨并未让国内的铜冶炼企业获益，获益的只是国外的铜矿石供应商。目前，中国铜冶炼企业大约三分之二的铜精矿需要从国外进口。由于国际精矿供货商向中国铜冶炼企业收取的铜精矿价格是以伦敦金属交易所(LME)基准3个月期铜期货价格减去加工费计算的，而加工费则由铜冶炼厂和国际供货商以谈判形式确定，因此在铜精矿供给不足的情况下，冶炼企业只能听命于矿石供应商。据记者了解，在2006年年底国际矿业巨头必和必拓公司已与中国主要铜冶炼企业就2007年度铜精矿加工费达成协议，加工费确定为60美元/吨，比目前的70美元/吨又减少了10美元。不仅如此，沿用了三十多年的“价格分享条款”也被取消。
曾几何时，中国铜原料联合谈判小组还一致表示，要坚定不移地联合起来，抵制卖方打压加工费，并要求现货进口铜精矿加工费底线在100美元/吨，否则八大企业将主动减产10%。然而面对残酷的市场，中国铜冶炼企业最终还是吞下了加工费降低的“苦果”。有业内分析人士认为，这样一来，国内铜冶炼企业的利润空间已经近乎为零。
D、运行特征之三
氧化铝上演过山车行情
2006年铝市场最为引人关注的恐怕还是氧化铝的过山车行情，价格从年初的2000多元/吨，最高涨到五六月份的5600多元/吨。其后，在国内市场拥有垄断地位的中国铝业公司先后四次下调氧化铝价格，将氧化铝现货售价从5650元/吨，下调至4900元/吨、3800元/吨、2950元/吨，最后到2400元/吨。
令市场人士感到不解的是，尽管氧化铝的价格一再下降，但是电解铝的价格却并没有因为氧化铝的价格下跌而下挫。与国际市场2800美元/吨相比，国内氧化铝的现货价格一直保持在21000元/吨左右的水平。
氧化铝属于不可再生的原材料，而电解铝的生产不但污染环境，而且要消耗大量的电力。因此铝工业从一开始就是国家宏观调控的重点。但是时至今日，却出现了事与愿违的结果。海关统计数据显示，2006年初以来，国家鼓励进口氧化铝，进口量偏偏不增反降；而国家限制出口的原铝产品，出口商改头换面、稍经加工就以铝材产品的名义大量出口。业内人士分析，造成氧化铝进口下降而原铝产品出口继续增长的原因有以下两点：
一是按照经几次调整后的关税政策，出口电解铝要征收15%的出口关税，而出口铝材、铝合金等铝制品则可以享受11%的出口退税。由此便不难理解，为什么要千方百计地出口“铝制品”。
二是氧化铝进口减少，最直接的原因就是国内市场的价格已经下跌到低于国际市场的水平，而价格下滑的原因则是2006年年初以来氧化铝产能的过度增长。至于原铝产品的变相出口，也是因为国内电解铝的市场价格始终低于国际水平。
E、问 题
三大问题制约我国有色金属行业发展
中国有色金属行业协会会长康义更关心行业发展中存在的问题，他列举了我国有色金属行业发展面临的三个主要问题。
首先，矿山原料有效供给仍是影响有色金属工业发展的最大问题。在市场高价位刺激下，2006年国内原料供应增长较快，但矿山资源总量有限，有色金属的原料供给总体格局没有大的变化。尽管由于国产氧化铝产量大幅度增长，国产氧化铝供应比例上升，但仍需大量进口氧化铝，同时还要进口大量铝土矿(2006年前10个月铝土矿进口802万吨，预计全年铝土矿进口量在1000万吨左右)，因此主要有色金属原料供给仍是关系有色金属工业发展的第一大问题。
其次，有色金属冶炼固定投资规模仍然偏大。2006年有色金属工业固定投资结构总体向好的方向发展，但冶炼投资规模仍然过大。有色金属新开工项目投资增幅明显回落，但铜、铝冶炼新开工项目投资规模仍然偏大，且有回升迹象，应倍加关注。
第三，氧化铝项目投资热情高涨，产能增长过快。在国家宏观调控和市场因素的共同影响下，电解铝产能过快增长的势头已经得到抑制。但在氧化铝供应缓解、电解铝价格回升后，停建的电解铝项目是否重新开工建设值得关注。因市场紧缺和巨额利润的诱导，氧化铝建设热情高涨，预计到2006年底全国氧化铝生产能力将达到1500万吨左右。铜冶炼在供需矛盾的影响下，现有主要铜冶炼骨干企业投资扩能的欲望较强。铅锌冶炼在市场高价位影响下，产能增长的趋势也比较明显。
F、趋势之一
2007年有色金属行业走势趋于平稳
放眼2007年，世界经济的增长将会放缓，中国经济在宏观调控的作用下，也将回归合理的增长空间。目前，各有色金属产品品种的价格重心虽较最高点相比有所下移，但仍处在较高的价位。经历了2006年的繁荣之后，2007年有色金属又会呈现怎样的行情？
北京瑞钢联科技发展有限公司有色金属分析师王丽新认为，2007年铜的需求将会放缓，但也不会大幅回落。从供应方面来说，因为2006年价格高企，厂商备的库存都特别低。尽管国外的库存是增加的势头，但国内现货市场的库存却一直在降。另外，2006年国内铜冶炼企业减产已经都非常到位，再加上国储抛铜，因此供应方面已经到了底线，所以2007年供应方面再进一步减少的可能性很小。
从国外矿产品供应方面来看，虽然2007年罢工和劳资纠纷方面将不会像2006年那么频繁，但是设备成本的提升、劳动力的贫乏，再加上矿产品的品位比较低等因素，都将造成成本的提高。本来矿产品的资源就比较紧张，再加上这些因素的影响，2007年矿产品的供应还是会比较紧张的。
王丽新表示，随着国家对铝材出口的限制，将有一部分产品转到国内销售，对国内电解铝的供需会影响很大，预计电解铝后市价格会下降。
G、趋势之二
不同有色金属价格走势分化加剧
尽管经过2006年的商品大牛市，有色金属价格已处于高位，且国际投资基金参与较深，但决定价格的最根本因素还是基本面的供需状况。
在此轮金属价格的上涨过程中，全球库存是在不断下降的，目前多数品种的库存仍处于较低水平且有继续下降的趋势。有些品种如镍、锌、铅、锡等的库存量只能满足全球几周所需，随时都有供应中断的危险。因此，2007年主要有色金属价格将继续维持高位运行，暴跌的几率较小，但各品种间将出现分化，镍、锌、铅将继续挑战2006年高点，铜、铝、锡表现偏弱，钨价仍维持高位运行。业内认为，助推有色金属价格上涨的主因是全球经济增速虽放缓但仍在高位，中国因素仍是有色金属价格上涨的主导力量。
尽管2007年有色金属价格仍将高位运行，但具体到不同品种，其价格走势出现分化将难以避免，2006年四季度的价格走势已充分证明了这一点。
铜：供需仍然偏紧 价格高位震荡
近期，铜价受供应增加、库存上升、精铜出现少量过剩的消息影响而走软，价格下跌了近15%。但相关数据表明，铜市的供需环境并没有发生质的变化，供应紧张依然存在。
最近的国际铜研究小组数据显示，铜精矿的供应状况仍然较差，全球的需求上升趋势仍然是稳定的，供需状况仍然紧张，库存仍然接近最近的低水平。预计今后精铜产量仍然有进一步放缓的风险，因而精铜市场的供应将会更加紧张。考虑到市场稳定的需求，这可能会使市场重新恢复供应紧张和缺口状态，因此LME库存最近的上升趋势仍然可能会反转，价格会因此而回升。
铝：氧化铝价格暴跌 铝价上涨压力较大
从全球的供求形势分析，尽管因氧化铝价格的大幅下跌而大大改善了铝冶炼企业的盈利状况，促使国内闲置产能复产、铝供应增加，但欧洲和北美地区的生产受制于能源价格的高涨出现了停滞，部分电解铝厂甚至迫于成本压力而关闭。虽然交易所的库存仍然处于高位，但目前以消费天数计算的全球总库存已经下降至历史上的相对低位，仅可以维持全球6周的消费量，这与1988年铝价狂飙时的情况十分相似。特别是西方国家的生产商库存量已经达到了历史的低位，以目前的库存水平，需求的少量增加就会引起巨大的供应恐慌，全球的供应面临着危机。
不容乐观的是，随着氧化铝产量的增加和价格的暴跌，丰厚的利润激发了电解铝生产企业进一步扩张产能的冲动，这为铝价的长期走势埋下隐忧。
总的来看，全球铝的供应在2007年以前不会得到明显增加，反而受中国出口关税上调的影响而有所减少，预计LME期铝仍将上涨，而国内铝价在伦铝的带动下，也会保持震荡上行之势，但要超过2006年高点压力较大。
铅：未来2～3年 铅价将处历史较高水平
据国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月报，近期国内外铅价大幅上涨，短期内每吨累计上涨600多美元，铅锭供不应求是铅价上涨的主要推动力。西方近几年来相继关闭了72.4万吨的产能，严重依赖于从中国进口，而我国同期新增产能只有55.8万吨，导致铅锭供不应求。同时，近年来中国汽车和电动自行车的发展速度之快超出了人们的预想，也带动了主要用铅产业———铅酸蓄电池产量的快速增长，加剧了铅供应的紧张，库存持续下降。业内预计，未来2～3年铅的供应紧张状况难以得到缓解，铅价将处于历史较高水平运行。
锌：2007年仍适度短缺 锌价将再创新高
2005年四季度以来，锌价涨幅居有色金属之首，不断刷新历史新高，2006年涨幅已达136%，目前LME价格接近4500美元/吨，即使考虑到美元贬值的因素，现价也已进入历史罕见的区域。同期，国内锌价也是不断刷新历史新高。
全球锌精矿持续短缺、金属锌供应增长有限、消费需求快速增长、库存持续下降是锌价大幅飙升的主要原因。随着新扩建项目投产，2007全球锌矿产量将增加7%，精矿供应将显著改善。需求方面，ILZSG预计2007年增速将有所减缓，从2006年的3.9%下降到2.6%，但中国镀锌板产能扩张带来锌的旺盛需求可基本保持2006年的增长水平。尽管供应改善，但2007年全球锌仍短缺17万吨左右，价格将保持较高水平并有进一步创新高的潜力。
锡：价格继续上升 压力较大
作为一种环保的绿色金属，在日益注重环保的理念下，应用于更多的领域使得锡未来几年需求方面具有一定的支撑，但2006年大部分时间锡价相对于其他几种主要有色金属走势偏弱。
英国金属研究机构ITRI和CRU近期发表的报告表示，由于世界经济强势增长，亚洲电子行业快速发展，大多数主要市场无铅焊锡的广泛使用，今年全球锡消费量有望同比增长超过10%，约为36.7万吨，也就是日消费量超过1000吨。鉴于整个行业供给压制需求的情形，业内认为2007年锡价继续上升压力较大，但在6000美元/吨左右具有较强的支撑。
镍：供需紧张有所缓解 价格仍将高位震荡
如果供应短缺造成了LME镍市场2006年的疯狂，那么2007年随着供需基本面的逐步改善而趋于平衡，价格也将在冲高后回落，但大幅下调的可能性不大。
据投资银行麦格里预计，2007年下半年全球不锈钢市场将再次转入周期性低迷，镍供应紧张局势将短暂缓解，但长期供需紧张趋势不会大幅改善。随着全球不锈钢产量以每年6%的速度增长（中国的增速为22%），镍供应缺口将进一步扩大。另外，对市场举足轻重的基金，2007年有可能继续阶段性青睐镍市场，供需仍难免出现阶段性紧张。
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