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电力设备业：资本支持下的繁荣 |
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| http://cn.newmaker.com
1/4/2007 10:44:00 AM
佳工机电网
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现代企业的发展离不开融资，向外融入资本能帮助企业更好地扩大生产规模，而生产规模的扩大必将降低产品的边际成本，提升企业的利润。随着证券市场的发展，上市融资正逐渐成为电力设备企业持续发展的有效途径。
电力设备业包括四个子行业，分别为发电设备行业、一次设备行业、二次设备行业和环保设备行业。笔者发现，电力设备企业从股权融资上市后的第一年开始，企业的盈利能力就出现了很大幅度的增长，这个增长趋势是长期的，增长速度是递增的。特别是主营收入的增长，其幅度更是惊人。当然，其中不可避免的存在一定的行业周期性特点，但是规模效应的作用还是非常突出的。
下面笔者从各子行业入手，分析股权融资对各子行业的影响力度。
发电设备行业发电设备中包括发电机、汽轮机、锅炉等设备。在我国发电设备产业中，大型发电设备生产市场由于其较高的技术、资金门槛而被东方电气集团、上海电气集团、哈尔滨电站集团三大发电设备生产寡头所垄断；在中小型发电设备生产市场上，较有竞争优势的主要是环保发电设备生产企业，华光股份作为生产垃圾焚烧锅炉的代表性企业，在股权融资后表现出了强劲的发展态势。
从东方锅炉、东方电机、华光股份等发电设备代表性企业的数据中可以看出，融资后企业的盈利状况得到了很大的改善。不过由于发电设备行业的周期性特点较强，并容易受到国家宏观调控的影响，其盈利能力总在波动。但大型发电设备制造业的技术壁垒十分高，具有高毛利及垄断的特质，笔者认为，这些企业一旦进入行业景气周期，其业绩增长的态势可用“爆增”两个字来形容。
一次设备行业一次设备中包括变压器、开关、电线电缆等设备。变压器产业中的特变电工、天威保变都是业内技术领先的企业，特别是在500千伏以上的高端产品市场上，这两个企业占居了超过60％的市场份额。开关产业中的平高电气是国内高压开关生产企业中处于技术领先的上市企业，其与日本东芝公司合资的平高东芝公司具有目前国内最先进的高压开关制造技术。而电线电缆产业的龙头则是宝胜股份。
笔者认为，一次设备企业是股权融资效果最好的一个子行业，融资后，企业主营收入及利润增长都长期呈现出大幅上升趋势。其原因有四：一是一次设备生产企业中，高端产品生产的进入壁垒较高，使得产品的毛利率水平较高；二是一次设备生产企业的规模较发电设备生产企业小，融资后的规模效应增加明显；三是作为产品生产企业，上市无疑对公司具有较好的广告作用；四是我国的产业政策支持。
目前，我国电源紧张的局面已经得到了根本缓解，但许多偏远地区的清洁发电如西南的水电、西北的风电等电能由于电网落后无法有效运出，这就造成了西部经济不发达地区的电力供应富余，但经济发达的东部地区却电力供应紧张的局面。笔者认为，要从根本上解决我国电力供需矛盾突出的问题，就要大力发展高压、特高压电网，以满足远距离输电的需要。另外，“十一五”规划中也明确指出，未来五年内将大力发展我国的城乡电网，特别是发展特高压电网。因此，一次设备中的高端产品生产企业面临着巨大的发展空间，预计未来几年产品需求将使企业的盈利能力保持高速增长的态势。
二次设备行业二次设备中包括继电器、电力自动化系统等设备。继电器产业中的许继电气是我国目前继电器生产技术水平最高的公司之一，而且是业内整套装配能力最强的公司之一。电力自动化系统产业中的龙头企业包括国电南瑞和国电南自。
笔者认为，二次设备融资后的盈利增长速度没有一次设备那么快，主要是由于保护设备在电力安全生产中处于非常重要的位置的原因。在电力体制改革以前，电力系统高度垄断，在此情况下，国内的电力保护设备基本上是由国家电力公司定点生产，因此，电力保护设备业也具有垄断性，其产量与国家的电力建设息息相关，因此，股权融资并没有增加其产量。不过，笔者认为，随着电力体制改革的进一步深入以及电力建设步伐的加快，二次设备业必将迎来一个高速增长期，因此，近年来企业如果能进一步实施股权融资，无疑将有利于其扩大生产规模，从而赚取更多的利润。
环保设备行业环保设备中包括脱硫、脱硝及电除尘等设备。凯迪电力是脱硫、脱硝业的龙头企业，其在脱硫领域的市场份额超过了30％。而菲达环保则是电除尘行业的龙头老大，技术优势明显。
从环保设备数据中可以看出，环保设备也是电力设备行业中股权融资后盈利增长迅速的子行业。随着国家加大环境污染的整治力度，政策法规对新建的火电机组都要求安装环保设备，原先的老机组也应逐渐安装环保设备，这样环保设备的市场需求将会继续增加，而股权融资就能帮助企业扩大生产规模，同时，降低资金使用成本，从而降低生产成本以提高竞争力，和一次设备业一样，公司上市无疑具有非常好的广告作用。
根据以往经验来看，工业企业的融资一般包括两个用途，一是用于扩大生产规模，增加产品产量，减少产品的边际成本以达到增加盈利的目的；二是用于研发新产品或进行产品的技术改良，以提高产品的核心竞争力，进入毛利率水平较高的高端产品市场。
笔者通过对电力设备企业股权融资前后的情况进行分析后发现，发电设备业及二次设备业由于垄断程度较高，资本支持对其收入的影响并不大，而一次设备业及电力环保业由于其垄断程度及技术壁垒并不高，因此，股权融资对企业的发展主要集中在规模扩大、广告作用及后续的债权融资上。
笔者认为，随着国家电力体制改革的逐渐深入，依附电力系统的垄断而拥有垄断地位的发电设备业及二次设备业其垄断程度将降低，竞争会日趋激烈，股权融资也将会对这些企业的发展产生更大的影响。因此，这些企业也有望获得资本支持下的繁荣。
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