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钢铁/粉末冶金 |
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钢铁业未来两年供需将平衡 业绩增长 |
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| http://cn.newmaker.com
12/22/2006 9:32:00 AM
佳工机电网
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2006年2月以来，钢材价格出现了恢复性上涨。尽管今年6月以后，受国家宏观调控、用户和经销商心理恐慌预期的影响，钢材价格出现了一定程度的回调，但是目前钢材价格仍然运行在高位，而且9～10月钢材价格有一定程度的上涨。受钢材价格上涨的影响，钢铁行业利润环比出现了增长，钢铁行业重点大中型企业7～9月统计数据显示，钢铁行业单月利润在90亿元左右，达到了去年的最好水平。
进入四季度以来，钢材市场出现了特有的暖冬现象，钢材价格出现了一定幅度的上涨，比如武钢、鞍钢都上调了11月和12月的钢材价格。初步推算，今年下半年钢铁行业利润同比增长有望超过去年。不久前，宝钢也公布了2007年一季度的价格政策，大部分产品价格维持今年四季度水平，同时提高了部分产品的价格。业内人士认为明年一季度钢铁公司的盈利能力也将超过今年，即从今年四季度到明年钢铁行业将出现明显的业绩增长拐点。预计2007年钢铁行业将出现明显的业绩增长，而且这种趋势将延续到2008年。
直接出口迅速增加钢企盈利状况将不断改善
中信证券的研究报告认为，由于迅速增长的钢材出口、旺盛的国内需求以及钢材供给增速减弱，正在逐步减轻钢铁行业的供给压力，钢铁企业的盈利状况不断改善。
2003年以前，国内钢材出口的数量和比例都不高，而且2005年以前中国是钢材的净进口国，市场需求基本局限在国内市场（详见图2）。但近几年来，中国钢材出口迅猛增长，已经成为了钢铁行业新的增长变量，对缓解国内钢材市场的供需矛盾起到了较大的作用。目前，中国钢材出口正在成为许多钢铁企业提高质量、改善管理、增加盈利能力的一个重要推动力。
今年1～10月，中国共出口钢材3284万吨，同比增长91.5%；进口钢材1553万吨，同比下降29.1%；净出口粗钢2514万吨（将钢材折算成粗钢），占国内增钢总量的40%以上。
有人对中国的钢材出口表示担忧，但是对比世界平均水平，国内的钢材出口比例并不高。世界钢材的贸易量占钢材产量的比重已经超过40%，中国正在逐步奠定钢材强国的地位，可以说钢铁的出口还有很大的增长空间。
如果中国钢材出口量的比重从目前的10%增长到20%，将新增4000万吨以上的国际消费量。加上旺盛的国内需求，这不仅能够化解国内产能过剩的风险，而且能够增加企业的盈利。
外贸结构出现变化钢铁产品间接出口增加
近几年来，我国的外贸出口一直保持较高的增速。按美元计算，2005年外贸出口是2000年的2.1倍，年均增长25.1%。同时，我国出口商品构成也发生了巨大变化，由初级产品出口国变成工业制成品出口国，对钢铁产品的间接出口起到了重要促进作用。工业制成品出口占出口总额的比例从1980年的49.7%提高到2000年的89.8%和2005年的93.6%。
国家下调了钢材出口退税率，但是涉及到钢材下游行业出口的商品较少，诸如机电、造船、汽车、五金等均不在下调之列。而涉及到的重大技术装备产品的出口退税率还由13%上调到17%，这方面产品包括各种发电机、汽轮机、锅炉以及其他高技术含量的制造装备。这类产品出口由于属于鼓励范畴，预计后期出口将会持续增长，因此还将对钢材有进一步的需求拉动。
中国ODI迅猛增加钢铁行业将从中受益
回顾日元升值的历史很容易发现，每当日元升值最猛烈的时候，都必然伴随日本对外直接投资的快速增加。最为典型的是广场协议之后，日元汇率从1985年的238日元对1美元，跃升至1986年的168日元对1美元，而1986年日本对外直接投资从64.5亿美元陡然升至144.8亿美元，增长124.5%。
中国正在或将要发生的情况，如经济增长快、出口增长快、储备增加快、升值压力大等，几乎和日本当年的情况如出一辙。中国的ODI（对外直接投资）已经表现出迅猛增加的趋势，尽管目前从量上来看，与FDI（外商直接投资）流入相比还很少。
2005～2010年，将是中国ODI从无到有、从少到多的重要阶段。最保守估计，中国的ODI与流入的FDI在规模上将相当，到2010年，将达到700亿～1000亿美元的年输出规模。
伴随着国内海外投资的增长，钢铁行业将从中受益。首先，大规模海外投资本身（包括开发、建厂）会带动对国内投资品行业（如钢材、建材和机械设备）的增量需求。其次，海外投资主要利用当地市场进行经营活动，在增加企业产能的同时不会加大对国内市场的压力，还可有效对冲各地区之间的需求波动。第三，海外投资扩大了国内企业的收入来源，同时也降低国内市场的竞争压力。第四，对于原料产地国的海外投资还可以降低国内企业的生产成本（获得原料成本和运输成本），目前发达国家钢铁企业都到发展中国家建厂，就是一个很好例证。第五，在国内增长空间有限的情况下，企业海外投资还可以捕捉更多的投资机会，提升企业留存资金的使用效率。
内需将快速增长供给增速将持续下降
伴随着工业化和城市化、中国经济快速增长，下游消费钢材的主要行业（包括住、行等产业）都将快速增长，据测算，钢材消费增长与GDP增长之间的弹性系数平均在1以上，近几年都在2左右。因此，如果未来中国保持8%以上的经济增长速度，中国的钢材消费有望保持10%以上的速度增长。
钢材消费的快速增长，拉动了我国钢铁行业的固定资产投资增长速度。进入2006年以来，固定资产投资增速下降，并出现了负增长，业内预计这种趋势仍将继续。今年1～9月，钢铁行业完成固定资产投资1540亿元，比上年同期下降0.9%，比2004年27.5%的增幅下降明显（详见图1）。
近年来，钢铁企业的固定资产投资方向也发生了变化，侧重点已经由钢铁生产的前段工序（炼铁、炼钢）转向了钢铁的深加工工序（热轧板、冷轧板和涂镀板等）。这些深加工工序不仅投资额较大，而且不增加钢铁产量。从投资周期来看，2001～2003年投资主要集中在前部工序炼铁、炼钢产能的扩大，而近几年主要集中在后部工序。
通过对比可以看到，随着固定资产投资的减速，国内粗钢年新增量已经从2005年的顶峰7000万吨减少到了今年的6000万吨左右，增速也从2005年的28%左右下降到今年的18%左右。中信证券的研究报告认为，由于钢铁行业的固定资产投资存在一定的滞后效应，从2004年开始的钢铁行业固定资产投资增速大幅下滑，今后几年钢材产量的增速将进一步下降，预计明年新增粗钢产量在5000万吨左右，而今后几年的这种下降趋势仍将持续。
钢铁工业与下游联系密切，中国机械、造船、家电等行业增长迅速，为中国经济的增长注入了持续动力，未来几年中国钢材消费将增长10%以上。
钢铁行业的固定资产投资已经呈现下降趋势，近年钢铁行业的投资主要是延伸产业链，而并非简单的扩大钢铁产能，因此钢铁工业新增产能下降趋势已经确立。保守估计，2007年将是中国钢铁工业的转折点，中国钢材供求有望处于平衡点，2008年将出现一定的钢材短缺，中国作为全球吨钢利润最低的局面将逐步转变。
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