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铁路与轨道交通 |
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铁路十一五规划为工程机械行业带来新机会 |
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| http://cn.newmaker.com
11/1/2006 4:29:00 PM
佳工机电网
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《铁路“十一五”规划》10月26日正式发布。该规划由铁道部根据国家“十一五”规划纲要和《中长期铁路网规划》编制，明确提出了铁路发展的主要目标和六大重点任务。
主要目标：建设新线17000公里，其中客运专线7000公里；建设既有线复线8000公里；既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里以上，复线、电化率均达到45%以上，快速客运网总规模达到20000公里以上，煤炭通道总能力达到18亿吨，西部路网总规模达到35000公里，形成覆盖全国的集装箱运输系统。基本实现技术装备现代化，运输安全持续稳定，经济效益不断提升。铁路改革取得明显成效，投资主体多元化取得重大进展，初步建立起适应社会主义市场经济发展的铁路管理新体制。
六大重点任务：
---加快建设发达铁路网，包括建设快速客运网络、强化煤炭运输通道、加强港口和口岸后方通道建设、继续扩展西部路网、优化和完善东中部路网、建设集装箱运输系统、加强主要枢纽建设。
---大力推进技术装备现代化，包括加快机车车辆升级换代、提升线路基础设施技术水平、加快通信信号技术现代化、积极推进铁路信息化、加强资源节约和环境保护、加快铁路创新体系建设。
---确保铁路运输安全，包括加速铁路行车安全装备现代化，坚持安全第一、预防为主、综合治理的原则等。
---提高铁路服务质量，包括继续推进内涵扩大再生产、巩固和提高铁路在中长途客运和大宗货运市场中份额、提高短途客运和高附加值货运市场份额。
---积极稳妥推进铁路改革，包括推进铁路投融资体制改革、铁路股份制改革和运输管理体制改革等。
---加强人才队伍建设，实施人才强路战略，以经营管理人才、专业技术人才、技能人才三支队伍建设为重点。
铁路投资是未来五年基建投资最为闪光的一块，有三大特点：一是规模大，将建成新线近1.7万km，相当于“八五”、“九五”和“十五”总和的1.3倍，如此规模不仅在中国铁路史上空前，在世界铁路史上也属罕见；二是标准高，“十一五”将建设客运专线8000km，技术标准和质量要求非常高，需要解决的技术难题非常多；三是时间紧，中国铁路客运专线建设周期在4年左右，而欧洲同类铁路的工期一般为5～8年。要在如此短的时间建设如此高标准、大工程量的项目，施工的机械化程度需要大幅度提高，对工程机械，包括旋挖钻机、挖掘机、泵车、装载机、起重机、盾构设备等的需求量将大幅增加，从而给整个工程机械行业带来强劲需求。
工程机械行业今年头两个季度的火爆行情，以及第三季度在宏观调控大背景下的超预期增长，都反映了基建投资带动的需求占比相对以前大幅增加。有些产品的需求大幅上升，如旋挖钻机，更是受高铁项目直接带动。仅从2006年看，铁道部安排全年固定资产投资总规模为2250亿元，其中基本建设投资规模为1650亿元，更新改造投资规模为160亿元，铁路机车车辆购置和技术改造投资规模为440亿元，基建投资占73%以上。如果十一五期间1.5万亿的铁路投资基建占比能达到70%，那就是1万亿以上的投资，平均每年在2000亿以上，我们有理由相信，今年这样的需求态势会持续下去。
我们感觉这是整个行业的机会的同时，考虑到把握市场机会的能力和实力，认为龙头更应该得到溢价。从估值看，国外工程机械巨头的估值水平虽然只有12-15倍，不过PEG则都在0.7-0.8之间。从发展速度看，我国工程机械主要龙头的业绩增速至少在25%-30%之间，处于快速成长期，按国外PEG水平，估值也应该在18-20倍。目前国内工程机械行业公司估值尚有较大提升空间，建议增持中联重科（000157）、三一重工（600031）、柳工（000528）！
另外，我们还关注到规划中建设重点之一的集装箱运输系统。十一五期间要建设上海、天津、广州等18个集装箱物流中心，并依托相关新线建设和既有线改造，积极推进双层集装箱运输通道建设，部分特大城市间率先实现双层集装箱运输；大力发展多式联运，提高运输效率和质量。2006年9月28日，中铁集运联合另外三家公司共出资42亿元（中集占10%）成立中铁联合国际集装箱有限公司，规划投资总额为120亿元，是上述集装箱物流中心的建设主体。预计未来铁路集装箱运输将面临重大的发展机遇，给集装箱运输公司带来投资机会的同时，将给集装箱制造企业—中集集团（000039）带来新的市场空间。公司业绩虽然屡超预期，不过对干货箱未来发展前景的担心，使公司估值一直处于较低水平，考虑到未来铁路市场需求，以及半挂车业务的迅猛发展，调高公司增长预期，建议增持。
铁路类相关的另外两个公司，晋西车轴（600495）和时代新材（600458）也将受益于此轮铁路投资。不过，晋西车轴（600495）主要车轴用于货车，并且，客车车轴市场容量相对较小（2010年，客车规划保有量是4.5万辆）。公司的发展更多的要看铁路货车需求以及出口的状况。根据规划未来五年重点发展23吨轴重货车和最高时速120公里的新型通用货车，开发不同用途需要的时速160公里快速货车，大力发展煤炭运输、集装箱运输、特种货物运输需要的专用货车，会给公司带来发展机遇。不过，规划2010年货车保有量达到70万辆（含企业自备车10万辆），而05年末货车保有量已达62万辆，市场增容有限。不过，公司出口市场开拓较为成功，是未来增长主要看点，考虑公司现有估值水平，建议谨慎增持。时代新材（600458）的主要产品同高铁相关度较高，客车用减震元器件、轨道用减震连接件，以及桥梁支座等都将受益于此轮高铁投资。其中，市场空间最大的当是桥梁支座，由于高铁客运专线对路基的减震性能要求较高，需要大量采用橡胶支座。不过，全国生产支座的厂家并非只有一家，产品合同采用招标制，公司产品虽有一定质量优势，但受益程度尚难确定，并且，公司业绩基点较低，考虑目前估值水平，建议谨慎增持。
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