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沃达丰：当规模变成负担 |
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| http://cn.newmaker.com
3/2/2006 9:42:00 AM
eNet硅谷动力
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沃达丰集团2月底出台的两个消息让公司CEO萨林陷入新一场信任危机。股东要求出售Verizon无线的股份以及低迷的日本业务，沃达丰的高层面临一个“卖与不卖”的选择。3月1日的美国《商业周刊》分析了这个疑问和答案的背景：
全球移动通信巨头沃达丰集团2月27日震惊了业界。以行业竞争和监管为由，这家总部位于英格兰的公司宣布其新一财年（2006.3.31-2007.3.31）收入增长幅度将是从5%到6.5%，这远低于本财年预期的6%到9%。
更糟糕的是，沃达丰表示，由于其德国、意大利或日本业务的增长将低于预期值，公司的资产有可能被高估了490亿美元。这个表态为大规模的资产缩水作了铺垫。
消息出台当天，这两记重拳将沃达丰的股价打掉了3%。Investec证券公司的分析师Christian Maher表示：“（沃达丰）前景比我们想像的要糟糕。”
真正让投资者紧张的并非资产缩水，而是沃达丰高增长的黄金时代已经成为历史。在主要的欧洲市场，增长近乎停滞。和其他竞争对手一样，沃达丰面临一个饱和市场和白热化的竞争，话务收入陷入下降。
此外，3G数据服务的“横财”并未落到眼前，沃达丰只能苦苦通过开发新用户来补漏。德国投行德累斯顿Kleinwort Wasserstein公司的电信分析师Robert Grindle表示：“竞争的环境愈加咄咄逼人，增长的机会已难以寻觅。”
事实上，这些坏消息只是沃达丰遭遇的最新一串打击的一部分。最近几个月来，投资者担心增长的前景以及低迷的股价，首席执行官萨林（Arun Sarin）承受的压力与日俱增。1月份，公司大股东、英国基金管理公司Stardard Life公开批评沃达丰的战略，称“市场已经对该公司的全球战略失去了信心，对它的评级更像是一个公用事业公司。”
具有讽刺意味的是，曾经是最大优势的业务规模正在成为沃达丰的负担之一。7年前，Christopher Gent爵士通过3000多亿美元的并购将沃达丰从一个英国小移动公司脱胎换骨为一个全球电信巨头。
现在看来，其中最大的一起并购，即以1860亿美元恶意并购德国电信及机械巨头Mannesmann，应该为目前的资产缩水承担大部分责任。自从2003年7月从Gent手中接过担子以来，萨林又花了200亿美元在土耳其、东欧和南非展开大规模收购，以图刺激收入和盈利增长。
当沃达丰的业务遍及27个国家的1.79亿客户，萨林发现整合这个庞大的帝国比设想的要缓慢和困难。分析人士指责沃达丰的架构过于笨拙。伦敦Man证券公司的电信分析师John Karidis表示：“沃达丰太大了，现在已经成为一个财团，这样，高层管理已经被严重摊薄了。”
一些股东认为他们有解决方案。最近几个月来，诸如Standard Life的股东敦促沃达丰转让其表现欠佳的日本业务，并出售美国Verizon无线公司45%的股份，然后把所得回报给股东。日本公司在高度激烈的日本市场遥居第三，目前正在重组中，但分析人士估计没有改善的迹象。
在美国，沃达丰发现自己处在一个十分尴尬的位置，Verizon使用完全不同的品牌和移动通信技术。不过，和日本不同，Verizon无线公司还在强劲增长中。美国的手机普及率还只有70%，低于欧洲。虽然Verizon表示有兴趣买下沃达丰的股份，但萨林坚持无意转让。
沃达丰在Verizon无线的持股价值440亿美元，转让还需缴纳一笔巨额税金。在2月27日财经电话会议上，萨林重申了对Verizon的信心，但也表示公司的增长战略可能会导致其他变化。萨林说：“董事会经常在审核Verizon的状况，我们会继续审核。”
对于沃达丰这样一个通过并购转型确立了名声的公司，退出美国或日本市场将意味着惨败。不过，如果想重现当年的辉煌，它需要尽快回到增长的轨道上来。
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