|
汽车与公路设备 |
|
| 按行业筛选 |
|
|
| 按产品筛选 |
|
|
| |
本产品全部新闻
|
|
|
|
|
经济减速预期下的汽车行业投资策略分析 |
|
| http://cn.newmaker.com
2/9/2006 12:59:00 PM
中国工业报
|
|
2006年中国经济转型步伐将进一步加快，经济增长动力将由外需逐步转向内需。其中消费增速将保持平稳上升，投资增速将略高于2005年，出口增速将有所回落，GDP增速将温和放缓至8.8%。
预计2006年汽车钢板价格下跌18%将使企业成本压力减轻，但如果考虑产品仍将降价3%~4%，预计毛利率将略微下降。而2003年、2004年大量投资形成的产能将在2006年集中释放，2006年全行业产能利用率将只有约50%，固定资产周转率将下降。由此可判断资产收益率仍呈下降趋势。从利润增长率指标分析，2005年汽车行业在销量增长10%，销售收入增长7%的情况下，利润下跌约35%。预计2006年销售收入增长8%，利润下跌8%。始于2004年的行业调整将延续至2006年，行业景气度仍未明显回升。基于产能严重过剩、产品降价压力较大，行业拐点尚未到来的判断，对汽车行业持谨慎态度和"中性"评级。
轿车市场需求稳定增长盈利水平呈下滑趋势
2006年轿车降价、小型车品种增加和个人所得税起征点提高，都将提高城镇居民现实购买力。而且无论从新增汽车驾驶员的数量来看，还是从国内载客汽车保有量的低水平来看，2006年轿车的国内需求比较旺盛。此外，A、B级轿车国际竞争力明显增强，出口需求也将保持平稳增长。但是，轿车行业平均产能利用率一直下滑，预计2006年平均产能利用率约56.5%，较2005年下滑5.25%，平均利润率约5%，较2005年下滑1%。尽管产能利用率处于非常低的水平，但仍有许多企业试图在未来几年进一步扩大产能，2007年后轿车产能利用率存在继续下滑可能。其盈利能力会有所改善，为夺取市场份额，可能主动挑起价格战，从而带动整个行业盈利水平下滑。
重卡市场有望复苏产品结构向大吨位集中
预计2006年固定资产投资增长率和公路货运周转量增长率仍将维持在24%和10%左右，只略低于2005年。在经济增速仍然较快的背景下，目前卡车销量低于3年前销量是不正常的。此外，2005年11月，交通部出台《计重收费改革指导性意见》，鼓励按计重方式代替目前的按车辆收费方式，部分省份已经开始实施，2006年将有更多省份执行这一标准，超载现象将会减少，单车运力下降将带来新的需求。中重卡的使用年限约8年，目前290万辆的保有量中每年约有7.5%，即22万辆报废，更新需求约占总需求的一半。基于以上分析，预计2006年中重卡需求量约46万辆，增长11%，中重卡行业有望复苏。由于大吨位重卡具备运输经济性，中国的地域特征需要长距离的"大吨位"运输，而且高油价也有助于重卡进一步向"大吨位"发展，"十一五"期间大吨位重卡的比重将进一步提高。
大中客市场平稳增长城市公交需求快速增长
大中型客车需求主要来自公路客运、旅游客运、城市公交和团体购车四个部分，公路客运占总需求量的44%左右，城市公交和旅游客运分别占34%和16%左右，团体购车只占6%左右。目前，公路客运和旅游客运这两个领域的运能过剩严重，运能利用率只有50%左右。2005年10月，交通部出台《关于优先发展城市公共交通的意见》，政府将加大对城市公交的扶持力度，城市公交成为带动大中型客车增长的新生力量。目前公交车的保有量接近30万辆，公交车运营年限约8年，每年的报废率在7%左右。包括更新换代和新增需求，公交车年销量增速超过15%，高于公路和旅游客运增速。但公交车利润率较低，对客车企业来说可能是增量大于增利。预计2006年大中型客车销量增速不会超过10%。
轻型商用车盈利能力不强柴油轻型车比重将提升
轻卡近年增速逐渐放缓，2005年增速降至不足8%，预计2006年增速将达10%左右。2006年钢价下跌将使其成本显著下降，若钢价下降18%，轻卡的毛利率可升至10.5%，升幅达31%。总体看，轻卡产品附加值不高，盈利能力不强。
由于轻客行业进入门槛较低，不断加入的新进入者导致市场竞争日趋激烈。公务商务车方面，轻客受MPV挤压严重，基本退出其高端市场。城际客运方面，已经全面退出高速公路主干线而转向支线市场。而城市物流增加以及对卡车的禁运也给改装轻客提供了市场机会，但微型客车正在渗透轻客市场。整体上看，轻客产品更新换代节奏缓慢，市场前景和盈利前景仍不乐观。此外，由于柴油比汽油的热效率高，燃油经济性更好，高油价将提高轻型商用车柴油化比率。
2006年值得重点关注的汽车类上市公司
一汽轿车（000800）：2005年业绩超过市场预期，马自达6旺销将促使2006年业绩快速增长，股改对价含权，这些都是其今年股价上涨的动能。今年马自达6还有两款新车型上市，在中高档轿车中具备较强竞争力，有望成为其新增长点。一汽马自达销售公司可能成为马自达品牌在中国的总代理，对下游汽车销售利润的掌控力将因此增强。新红旗上市能否取得预期的市场效果，则存在一定的不确定性，是其风险因素。
中国重汽(000951)：车桥资产注入提升EPS，股改对价降低估值，今年重卡销量将跑赢市场，这些都是其2006年股价上涨的动能。预计2006年重卡行业销量与2005年相比将略有回升，但中国重汽凭借其在重卡市场的龙头地位和良好的市场基础，销量将增长15%，而且还将在"大吨位"趋势中获益颇丰。车桥资产置入以实施"股份换资产"，预计将导致其EPS增厚10%以上。此外，其股改进程也将加速，预计股改与车桥资产置入将同步进行。
宇通客车(600066)：2005年出口金额达到8000万美元，2006年的订单已经达到5亿元人民币，预计今年全年出口总额将超过11亿元人民币。公交车领域成为宇通今年另一个增长点，其将成为公交车领域的新龙头。宇通维持高比例的分红率，是难得的价值型公司和投资避风港，但其股改对价支付能力较弱，短期题材缺乏。
江铃汽车(000550)：是福特在中国的商用车基地，发展前景广阔。江铃主导产品全顺车和江铃轻卡都是细分市场中的高档产品，竞争力强。机车一体化是江铃盈利能力高于同行的基础，并成为差别于竞争对手的技术能力。2006年江铃新车型引进计划明确，新的利润增长点即将形成。
|
对 汽车与公路设备 有何见解？请到 汽车与公路设备论坛 畅所欲言吧！
|
