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“私有化”话语下东方电气系何去何从？ |
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| http://cn.newmaker.com
2/9/2006 9:47:00 AM
中国工业报
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“私有化”一词可谓是市场近期一个发光点，围绕其展开的板块个股行情在两市中激烈上演。其实，“私有化”一词其实是从香港市场传来的，即指控股大股东通过将上市公司的流通股完全收购，从而使上市公司退市，从公众公司变成由单一大股东控制的公司的一个股权回购行为。
有了中石油的成功示范之后，其带来的二级市场机会，使得深沪市场很多“私有化”概念的个股出现较大幅度的涨幅。其中主要以仪征化纤、石油大明等为代表的中石化系，以山东铝业等为代表的中铝系，及东方电气系的东方电机、东方锅炉等为首。
近几年，国内三大发电设备集团的订单基本上都安排到了2007年，产量产能的大幅提高使得三大集团的业绩也出现突飞猛涨。为了更好的整合集团的资产，东方电气集团和上海电气集团都在去年年底传出了欲进行“私有化”的消息。东方电气集团下辖的两家上市公司是东方电机、东方锅炉；上海电气集团下辖的A股上市公司有三家，分别是上柴股份、上海机电和上电股份。其中，上海电气集团已经在香港市场上市，如收购完成后，将让下属三家上市公司从A股市场上退市，由集团公司实现在香港市场的整体上市。相对上海电气来说，东方电气体系较简单的“私有化”过程，将为A股市场的投资者提供更多的机会。
东方电气集团下属的企业包括了发电设备领域的锅炉、发电机及汽轮机等产业一体化企业。其中，东方锅炉是国内电站锅炉企业的龙头，具有目前国内最大容量的大型循环流化床(简称CFB)锅炉的生产技术，对全年业绩的预计将会同比增长超过80％。在面对可能出现电站锅炉需求减少的情况，公司通过加大核电方面的投资力度，来实现公司单一火电锅炉产品的转型，并已经成为广东岭澳二期核电项目的主要供货商。
东方电机是我国研制大型发电设备的重要基地，年生产能力为水轮发电机组250万～300万千瓦，汽轮发电机850万～1000万千瓦，交流电（动）机30万千瓦，直流电（动）机10万千瓦，并具备生产单机容量70万千瓦的巨型水电机组和批量生产30万千瓦、60万千瓦大型汽轮发电机的能力，全年业绩预计增长超过50％。
其实，“私有化”就是为了更好的整合公司的资产，达到优势互补、资源共享、完善产业链的目的。如果成功的“私有化”之后，原本经营相对独立的企业，消除了各自为政的弊端，能够更大限度的实现整体集团的利润最大化。从企业长期发展的角度看，为了更好的做大做强企业，则“私有化”是必然的选择。
在去年年底，东方电气集团就通过一系列的股权整合，令东方电机和东方锅炉的直接控制股东均变更为东方电气集团。这样，“私有化”的道路就平坦了很多，只要“私有化”一家上市公司，再以另外一家作为存续主体，注入优质资产，就得以实现集团整体上市的目标。一旦东方电气集团启动“私有化”，两家子公司何去何从呢？笔者认为回购东方锅炉的股权，东方电机作为存续主体的可能性较大，其原因有二。
首先，从股权结构上看，东方锅炉的股权结构相对简单，而东方电机的股权则复杂得多，因为东方电机还拥有H股的股本。如果回购东方锅炉，将东方电机作为存续主体，实际操作上，将会简单些。
其次，从公司的未来成长性看，由于东方锅炉产品的相对单一性及电力建设的周期性所致，公司的盈利能力在这两年估计已经达到周期性的高点，业绩长期上涨的空间较小，当然未来的成长性就较差。而东方电机得益于核电、水电等再生能源设备行业较长的行业周期性，加上公司在风能等新能源领域的开发，未来的成长性优于东方锅炉，因此作为存续主体，集团继续注入优质资产的机会较大。
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