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钢铁行业发展前景忧喜参半 |
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| http://cn.newmaker.com
12/18/2005 9:52:00 AM
佳工机电网
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今年4月份以来国家集中出台了一系列政策，其中既有对钢铁行业的调控措施，如4月20日出台的《钢铁产业发展政策》，以及一系列取消和减少钢坯、钢锭和钢材出口退税的补贴性政策的措施。也有对主要下游用户——房地产行业的调控措施，如国务院办公厅转发的建设部等七部门《关于做好稳定住房价格工作的意见》。导致市场预期出口资源回流和需求下降而出现了过度的敏感和恐慌，进而引发终端用户观望待降，经销商的压力增大，导致竞相抛售资源，从而推动了价格的快速下跌。但是钢铁行业增长速度仍不慢，钢铁行业前景如何令人关注。
一、行业利润增幅出现下降
今年1-10月全国粗钢、钢材产量分别为28679万吨和30192万吨，增长26.5%和25.7%，增速同比加快4.5和2.8个百分点，增速远远高于工业增加值16%左右的增长速度。其中10月份，全国粗钢产量同比增长18.9%，增速比上月减缓3.4个百分点，钢材产量增长23.6%，加快2.5个百分点。钢材出口134万吨，比上月减少2万吨，进口193万吨，减少56万吨。
在产量保持较快增长的同时，钢铁行业的盈利水平有所降低，前三季度，全行业实现利润1028亿元，增长24%，增幅大大低于去年同期和上半年，其中9月份利润下降19%，已连续两个月同比下降。
国内市场钢材价格出现大幅下滑，部分板材品种价格跌幅超过建筑用钢材，是利润率下降的主要原因。10月末，钢材价格综合指数降至2003年末的水平。分品种看，6.5mm盘条、16mm钢筋平均价格在3060元/吨左右，比上月末分别下降156元/吨和119元/吨，降幅为4.8%和3.7%，10mm中板、0.5mm冷轧薄板价格分别为3354元/吨和5601元/吨，比上月末下降458元/吨和401元/吨，降幅为12%和6.7%。
二、钢铁行业重组任重道远
1、政策外力促使钢铁业重组裂变
针对供过于求状况，国家积极制定产业政策来面对。产业政策主要内容是：淘汰落后和存量调整中形成新的生产能力；对增量投资设定更高的准入门槛；钢铁业吸引外资主要注重技术，原则上不让外资控股国内钢铁企业；2005年底，全行业吨钢综合能耗降至0.76吨标煤；吨钢可比能耗降至0.7吨标煤；吨钢耗新水12吨以下；到2010年，钢铁行业的产业集中度要达到50%，2020年要达到70%；鞍钢、武钢、宝钢、首钢等行业的核心企业将在各自区域内发挥优化钢铁存量资产配置的关键作用。
在严峻的供过于求的形势下，本次淘汰产业政策的落实力度将会比以往都强。目前国内钢铁业中不符合产业政策的落后产能为：300立方米以下高炉的炼铁能力估计在1亿吨左右；30吨以下转炉、5吨以下电炉的炼钢能力在8000万吨左右。因此，如果能够成功淘汰落后，国内优势产能仍然具备较好的发挥空间。尤其是国家确定的四大钢铁集团，未来重组将使其竞争力进一步得到加强，首钢作为被资本市场一度边缘化的钢铁公司，目前应该加强对首钢重组规划的研究。
受国内原燃料资源不足和对引发贸易摩擦的担忧影响，政府限制低端钢铁的出口，但从此轮快速扩张的板材产能和投产情况看，2006年热轧板过剩的局面将比较明显，因此引导高端板材替代进口和出口仍是政府的主要思路，而且板材出口企业的优惠政策可能变相增加，目前出口导向型企业的钢铁上市公司值得关注。
2、挖掘钢铁市场自身运行规律
今年将是钢铁行业较难熬的时期，钢价将继续稳步回落。有观点认为今年三、四季度钢铁价格可能会继续回升，我们认为，钢价持续回升的可能性不大，在需求放缓和供给增加背景下，仍将继续稳步下跌。8-10月份的走势也基本表明该观点：除了建材价格继续小幅上涨外，受需求不振和库存增加影响，我们认为其可持续性值得怀疑；热轧薄板和中厚板价格基本回到7月初反弹时的价格；冷轧薄板相比较于反弹时的高点有5%左右回落。在六月初钢价与去年同期持平，在去年下半年大幅反弹和今年下半年继续下跌的背景下，价格剪刀差将快速扩大，下半年的同比毛利率下滑将非常明显。
成本下跌滞后于钢价，煤电油运作为制约因素尚未得到明显缓解，除了海运价格跌幅较大外，煤炭有小幅下跌，电力按涨价后的电价计算，最关键的铁矿石谈判也只能在2006年才能重开，下半年海外进口矿石订单价格难以下跌，即使可能以贴补形式出现，但仍较为有限。
一些钢铁厂的不当销售手法也对钢铁价格造成了影响，这些钢厂采取保值销售、追溯退差、给予代理商补贴等不利于市场稳定的经营方式。有的钢厂低于成本销售，而购坯者用钢坯轧成钢材投放市场，又给市场带来冲击，因此，要生存必须增强自身的竞争力，而不是互相残杀，血拼价格。
从证券市场来看，我们认为今年是钢铁企业较为难熬的时期，但市场不应放大该因素对钢铁股价格的影响，经过股价的大幅度下跌，目前较低的钢铁股价格在很大程度上反映了这种预期。在韶钢松山股改、华菱管线邯郸钢铁回购启发下，钢铁股高度净资产折价现象将不会长期存在，净资产折价投资思路将会越来越清晰。
钢材价格高位运行后出现下滑。受市场和宏观调控的影响，钢铁行业正在进行适应性调整，产品结构有所改善。随着近年来钢铁行业投资的较快增长，钢铁产能也处于快速增长过程中，由于钢材价格的持续下跌，一些钢厂不得不减产或者提前安排停工检修，一大批小高炉、小炼钢厂、小轧钢厂则停产停工，但是钢铁企业调整结构、做大做强的必然选线，也是出路之一。但这些调整还是初步的，钢铁行业应吸取水泥、电解铝行业过度扩张导致亏损的教训，回归理性，保持平稳增长。
三、钢铁行业发展前景忧喜参半
虽然钢铁价格在不断下跌，现实并不是那么悲观。钢铁行业并不像一些企业所说的那样，在不断亏损。其实，今年上半年，他们的利润仍然保持较大幅度的增长，只是相对于过去的高增长，增幅有所下降。
随着重化工的发展，国内对钢铁需求仍然会保持一定的增长幅度。中国要达到钢材市场的供需稳定仍需要10年时间。对钢材需求最大的房地产投资、城市建设投资也仍有很大空间。各地政府对房地产业的支持仍然在逐步增加，特别是明年是“十一五”规划的开局之年，各地政府建设城市的热情仍然比较高。
今后几个月，我国钢铁行业面临新增产能集中释放，粗钢产量将大于粗钢消费量，供给大于需求的困局；如果出口能够大幅增加，钢铁企业压缩产量，稳定销售价格，市场可望平稳运行；但国内市场钢材价格水平将低于上半年，实现利润也将减少。这种情况下如何使市场平稳运行关键就是钢铁企业能否压缩产量，减少供给、稳定销售价格，市场才能健康发展。
经济强劲增长使国内钢材有效需求有了厚实的基础。但是，国际钢材需求由于一些主要发达国家或地区经济增长变缓，增幅有所下降，导致欧洲和北美成品钢材库存过高，对我国钢材需求将有所下降。从成本方面看，钢铁成本高位运行的趋势短期内不会根本改变，这也限制了钢材价格继续下降。
对于产品价格的预期，铁矿石的价格仍有一定的下跌空间。特别是随着2006年国际国内铁矿石开采产能的扩大，铁矿石紧张的局面将会有所缓解，对钢铁行业的压力也会有所减弱。同时，政策减弱需求和下游行业的部分调整也将降低需求，导致钢铁价格出现调整。因此，预期未来钢铁价格大方向将以缓慢的下跌为主。需求的变数更将成为影响钢铁长远发展的关键。
今后一段时间，在消化库存和控制进口，控制产量的情况下，市场可以在一个较小范围内波动，会较快的基本稳定在一个比较适当的价格水平上，钢材价格四季度有望平稳运行。人民币升值，虽然从国外购进的原料成本有所降低，但价格大幅下降，钢铁企业的利润会减少。另外钢铁企业利润将向具有综合生产能力的企业转移，向生产板材的企业转移。利润的格局要发生一些变化。
我国钢铁行业如果能够利用两年左右的时间，严格执行钢铁产业政策，加快结构调整、布局调整，特别是淘汰落后产能，将会为2007年以后的新一轮发展奠定良好的基础。因为钢铁行业是周期性的行业，特征是很明显的。由于进入1999年以来，重工业化势头发展迅猛，基础原材料的发展基础环境相对好于过往的周期，但我国钢材也首次进入过剩时期。因此我们认为，第一个判断是，本轮国内钢价底点会高于上一轮的钢价低谷；第二个判断是，钢价下降到低点的时间跨度仍可能在2年左右，也就是2006年年底钢价将真正见底回升，期间的钢价反弹都只是短期现象。
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